光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。
于是投行把它分成高级和普通cdo两个部分，发生债务危机时，高级cdo享有优先赔付的权利。
这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金”舌，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢？
于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险小意思！
于是凭借着老关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通cdo债券，2006年以前，日本央行贷款利率仅为1．5%；普通cdo利率可能达到12%，所以光靠利息差对冲基金就赚得盆满钵满了。
这样一来，奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多。
这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖还完贷款还可以剩一笔钱。
结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱，但是投行却不太高兴了！
当初是觉得普通cdo风险太高，才扔给对冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值一个劲地涨，早知道自己留着玩了，于是投行也开始买入对冲基金，打算分一杯羹了。
这就好像“老黑”家里有馊了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒它一把，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，“老黑”这下可蒙了，难道馊了的饭菜营养更好，于是自己也开始吃了！
这下又把对冲基金乐坏了，他们是什么人，手里有1块钱，就能想办法借10块钱来玩的土匪啊，现拿着抢手的cdo还能老实？
于是他们又把手里的cdo债券抵押给银行，换得10倍的贷款，然后继续追着投行买普通cdo。
嘿，当初可是签了协议，这些cdo都归我们的！！！
投行心里那个不爽啊，除了继续闷声买对冲基金之外，他们又想出了一个新产品，就叫cdS ，就是信用违约交换。
好了，华尔街就是这些天才产品的温床，不是都觉得原来的cdo风险高吗，那我投保好了，每年从cdo里面拿出一部分钱作为保金，白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。
保险公司想，不错啊，眼下cdo这么赚钱，1分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗？干了！
对冲基金想，不错啊，已经赚了几年了，以后风险越来越大，光是分一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险，干了！
于是再次皆大欢喜，cdS也卖火了！
但是事情到这里还没有结束，因为“聪明”的华尔街人又想出了基于cdS的创新产品！
我们假设cdS已经为我们带来了50亿元的收益，我新发行一个“三毛”基金，这个基金是专门投资买入cdS的。
天哪，还有比这个还爽的基金吗？1元面值买入的基金，亏到0．90元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的！
评级机构看到这个天才设想，简直是毫不犹豫：给予AAA评级！
结果这个“三毛”可卖疯了，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。
当时间走到了2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。
因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行。
花旗、摩根士丹利相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多……最终，美国次贷危机爆发，很快波及整个金融业，金融危机彻底爆发。
此时已经是2008年8月中旬，刚刚公布的二季报里，华尔街各大投行，银行，对冲基金，房地产公司等等几乎全部亏损，或者收益降低。
失业人口增加导致房地产坏账增加，此时的房地美和房利美内部已经出现了很大的问题，随时面临崩溃。
他们开始想办法解决，面对危机，“两房”内部采取了一些措施。
在风险管理方面，它们开始加强对贷款质量的审核，提高贷款发放标准，减少次级贷款的购买。
同时，对现有贷款组合进行风险评估，加大拨备力度，以应对可能出现的违约损失。
在资金筹集方面，“两房”试图通过多种方式筹集资金，以缓解资金链紧张的局面。
它们一方面积极与各大金融机构协商，寻求贷款和投资支持；另一方面，也在资本市场上发行新的债券和股票，试图吸引更多资金。
在公司治理方面，“两房”更换了部分高管，希望新的管理团队能够带领公司走出困境。
同时，加强内部审计和监督，规范业务操作流程，防止类似的风险事件再次发生。
然而，这些内部措施未能从根本上解决问题。
由于“两房”的业务规模庞大，涉及的利益关系复杂，内部改革面临诸多阻力。
而且，市场环境的恶化速度超出了“两房”的应对能力，危机仍在不断加剧。
李华知道，房地美和房利美在9月7号被美国政府接管。
李华又给东方银行的cEo施瓦茨打去电话，让他们继续做空房地美和房利美以及雷曼兄弟的股票。
本章完（兄弟们，能看到这里的都是真爱了，麻烦写一条5星书评吧，跪谢了！）
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